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设立科创板并试点注册制 完善资本市场基础制度

日期:2019-9-29(原创文章,禁止转载)

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习近平总书记交给上海的三项新的重大任务连同进口博览会,共同构成了上海在更高起点、更高层次上推进改革开放的四大战略支撑,是当前和今后相当长一段时期推动上海发展的有力抓手。

其中,在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,是吸引培育更多科创企业发展壮大、助推上海国际金融中心和科创中心建设的重要举措,我们要立足全局、服从大局,通力合作、全力以赴,把重大机遇化为发展动力,把宏伟蓝图变为美好现实。为助力这项新的重大任务更好落地落实,就此提出如下建议:

采用市场分层制度。建议以市值规模、交易金额、收入和净利润规模等指标将科创板划分为二陕西较好的癫痫医院至三个层级,以体现不同规模上市公司的风险程度,并且对不同的市场层级应采用不同的上市标准和投资者准入标准。同时,建议第一批在科创板上市的企业,应至少在国内具有较高知名度,在各自行业内具有技术领先性和前瞻性。并应尽量以最高层级上市公司为主,可以迅速吸引市场关注,活跃市场交投人气。

上市标准凸显示范意义。对不同市场层级的企业采用多元化的上市标准。高层级上市公司可以使用净利润指标,并可要求连续盈利的时间和利润规模,以体现低风险层级特征。中等层级上市公司可使用净利润、净资产、收入、市值等任选指标,在多项指标中满足其中几项即可上市,以体现中层级公司未来潜在盈利可能性的中等风险特点。而最低层级上市公司应包含大量初创型企业,建议可以仅使用净资产作为上市标准,以反映初创型企业应更看重远期发展空间的高风险特征。

投资者适当性管理不宜 一刀切 。参与科创板投资者的适当与否,不能用行政命令 一刀切 。目前股市参与者90%是个人,完全禁止个人投资者将大大降低科创板的流动性,同时造成个人与机构不平等的交易地位。而且流动性是一个市场活力的基础,缺乏流动性的市场投融资功能会逐步丧失。高层级中的上市公司建议不襄樊中医癫痫专家设投资者门槛或仅设极低的投资者门槛,为成熟的科技类上市公司提供充足的流动性,作出示范效应。中层级和低层级上市公司可酌情设立投资者准入门槛,避免过度投机,且应尽快设立主题类和指数类基金。

赋予券商等中介机构在科创板中承担更大责任。注册制的成功实施依赖于企业披露信息的真实完整,在注册、发行、交易等各环节要更加注重信息披露的真实、全面、完整,根据科创企业的经营特点,强化对企业制度、知识产权、关联交易、研究开发等内容的信息披露。在注册制下,证监会的工作重心将转向合规审查,证券交易所将承担实质审核职能,证券中介机构尤其是证券承销机构将承担 守门人 的职责。因此,需要进一步完善中介机构在股票发行过武汉看癫痫哪里专业程中的职权和责任,重点改革承销保荐制度,强化保荐人责任。

建议科创板推出后,监管机构应当树立以信息披露为核心的监管理念,构建严格的投资人保护制度,充分发挥交易所和自律组织的一线监管和自律监管作用,压实保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构的责任。可以借鉴英国终身保荐人制度,让券商等中介机构在市场运行中承担更加重要的责任,不仅局限在保荐和IPO询价环节,而是在交易、投资者交流、信息披露等各个环节都应建立起与上市公司患难与共、一河南癫痫病要怎么治荣俱荣、一损俱损的利益和风险共担机制。

严格落实违法惩罚制度。目前,我国证券执法处罚力度较轻、震慑作用较小、补偿功能有所缺失。而注册制下,企业只要满足一定条件即可上市。面对较低违法成本,企业作为 最终的 内部人士,对投资者存在信息优势,具有较大造假动机。因此,要将科创板和注册制作为我国资本市场革新升级的重大机遇,倒逼资本市场各项配套改革。建立更加严格的证券市场法治环境,通过严厉的惩罚措施,来保证企业披露信息质量。目前我国尚无集团诉讼制度,使得上市公司违规披露信息所造成的中小投资者权益得不到有效保护。建议要在民事诉讼法中引入集团诉讼制度,简化集团诉讼条件和流程,提高案件判决的执行力,加大上市企业和中介机构在信息披露上的违规成本。

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